도서출판 두남

본서는 2014년도에 발간된 ‘고급재무론’의 제3편과 제4편을 제거하고 제3편에서는 재무이론의 핵심이라 할 수 있는 포트폴리오이론과 자본시장이론을 다루고 제4편에서는 대용시장지수의 효율성 검증과 특수한 효용함수하에서 최적포트폴리오선택을 다루었다. 그리고 제25장은 ‘Arditti-Levy접근법과 전통적인 접근법에 의한 기업가치의 평가와 비교’를 다루어 학부교과서에서 많이 다루고 있는 자본예산의 또 다른 접근방법론을 소개하였다.
본서는 이미 기본적인 재무이론을 어느 정도 알고 있는 학부 3, 4학년생이나 대학원생을 대상으로 썼기 때문에 다소 어렵겠지만 본서를 탐독함으로서 재무이론에 관한 고급수준의 서적이나 논문을 이해하는데 크게 도움이 될 것으로 믿는다. 그리고 본서는 ‘현대재무론(2008년, 공저)’에서 다루지 못한 특수한 주제와 새로운 연구분야를 깊이 다루고 있어 상호 보완적인 성격을 갖고 있기 때문에 두 서적을 함께 공부한다면 이 재무이론을 이해하는 데 많은 도움이 있을 것으로 사료된다.
본서는 주요 내용은 다음과 같다.
제1편은 전통적 자산가격결정모형에 대하여 초점을 맞추었다.
제2편은 상태선호이론과 이를 기초로 이론을 전개 시켜 자산가격결정모형을 유도하였다. 여기에서는 물론 상태선호이론만 다루지 않고 이와 같이 일반적인 자산가격결정모형을 유도하였다. 따라서 여기에서도 전통적 분야도 포함되고 있으며 또한 상태선호이론에 근거하여 이항옵션의 가격결정모형에 대하여도 다루고 있다.
제3편은 무위험자산이 존재하지 않을 경우에 최적포트폴리오의 선택과 효율적 프론티어의 수학적 유도과정을 살펴보고 이를 기초로 하여 제로베타 CAPM의 유도과정에 대하여 살펴보고자 하였다. 또한 무위험자산이 존재하는 경우에 최적포트폴리오의 선택과 여러 방법을 통한 샤프의 CAPM의 유도과정에 대하여 살펴보고자 하였다.
제4편은 CAPM의 실증분석의 문제로서 무위험자산이 존재하는 경우와 무위험자산이 존재하지 않을 경우에 대용시장지수의 효율성을 검증방법에 대하여 살펴보고자 하였으며 또한 재무이론에서 많이 이용되고 있는 2차함수, 멱함수, 로그함수와 지수함수 등과 같이 효용함수가 구체적으로 주어졌을 때 투자자의 부의 기대효용을 극대화하는 최적포트폴리오의 선택문제에 대하여 살펴보고자 하였다.
제5편은 CCAPM의 유도과정과 이의 검증방법에 대하여 살펴보고 나아가 CCAPM을 통하여 효율성을 검증하는 이론과 GMM을 이용하여 소비기저모형과 생산기저모형의 검증방법에 대하여 살펴보고자 하였다.
제6편은 시점간의 최적소비와 최적포트폴리오의 선택에 기초하여 비교적 단순한 가정을 통하여 머튼의 CAPM과 브리든의 CCAPM을 유도하였다.
제7편은 블랙-숄즈의 OPM을 이항분포에 의한 유도과정과 확률과정에 대한 기초를 다진 뒤에 연속성하의 OPM의 유도과정에 대하여 살펴보고자 하였다. 그리고 확률과정하에 이자율스왑의 가격결정모형을 유도하는 과정에 대하여도 살펴보고자 하였다.
제8편은 MM이론과 CAPM의 결합, Miles-Ezzell과 Modigliani의 기업가치모형을 다루었다. 그리고 기업가치의 평가방법으로서 전통적 접근법에 의한 기업가치의 평가방법이 일반적으로 학부의 교과서에서 소개되어져 왔는데 여기에서는 Arditti-Levy나 Ruback에 의한 기업가치의 평가방법을 새롭게 소개하고자 하였다.
제9편은 불완전시장하인 차입과 대출이자율이 다를 경우에 평균-분산 프론티어의 유도방법과 자본시장균형, 그리고 개인세금이 존재할 경우에 자본시장의 균형에 대하여 살펴보고자 하였다.
제10편은 비교적 최근 행동경제학의 핵심적인 분야로써 떠오르는 Kahneman-Tversky의 전망이론을 체계적으로 살펴보고자 하였다. Levy는 확률지배이론을 이용하여 전망이론의 문제점을 제시함에 따라 본서는 먼저 확률지배이론에 대하여 살펴보고자 하였다.
제11편은 이차효용함수하에서 기대효용의 극대화와 확실성 등가부의 증가율이 샤프비율과 일대일의 대응관계가 있음을 이론적으로 증명하였으며, 또한 기대효용의 극대화의 문제에서 폐쇄형의 해를 구하기 어려운 경우에 오차의 추정방법을 통하여 근사적인 최적해에 접근하는 방법에 대하여 살펴보고자 하였다. 이와 함께 적극적 투자관리를 위한 포트폴리오 선택문제와 샤프비율 등 전통적인 성과지표모형과 새로운 성과지표모형에 대하여 살펴보고자 하였다.
마지막으로. 제12편에서는 기타의 주제로서 채권이론과 관련된 레딩턴의 면역이론, 분산비율 검증방법과 토빈 가 개인소득세가 존재할 경우에는 Auerbach의 로 유도되는 과정에 대하여 살펴보고자 하였다.